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たとえば、今からt年後のある企業の1株当たりキャッシュ・フローを Yt、その期間に適用される利子率を rt とすると、その1年前の価値は、である。また、2年前の価値は、同じ割引計算を繰り返すことで、である。
この要領で、t 年後の1株当たりキャッシュフロー Yt の割引現在価値は、 であることがわかる。
この計算を、1 年後から n 年後までのキャッシュ・フロー にすべて適用すると、 理論的な株価 P は、
と書き表せる。